300625 三雄极光核心业务板块拆解，各赛道景气逻辑

三雄极光业务主要分为商业工程照明、家居零售照明、智能照明、户外及特种照明几大板块，不同板块驱动逻辑差异明显。 商业工程照明是公司基本盘，也是营收占比最高的板块，面向工装客户，比如商场、办公楼、学校、工业厂房、市政改造项目，客户以工程商、装修总包、政府采购为主。这块业务订单规模大，但回款周期偏长，受基建、商业地产开工节奏影响明显。 家居零售照明面向家装市场，走经销商、线上电商渠道，竞争激烈，面向 C 端消费者，产品偏向简约灯具、无主灯套装，毛利率相对灵活。 智能照明是重点发力的增量赛道，搭载调光、调色、智能联动控制，可对接智能家居平台，是行业长期升级方向；户外照明、三防、工矿特种灯，主打高耐用、高防护，面向园区、矿山、市政道路场景。 整体来看，工程业务决定基本盘，智能照明是估值加分方向，家居业务用来平滑工程订单周期波动。

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关键词： 创业板，智能照明，商业照明，工程照明